平價(jià)及龍頭固化驅動(dòng)估值提升：光伏行業(yè)作為典型的周期成長(cháng)型行業(yè)，市場(chǎng)對其“強周期屬性”的印象，主要來(lái)自補貼/政策周期、技術(shù)周期、產(chǎn)能周期，以及與行業(yè)龍頭改朝換代的階段性共振。隨著(zhù)平價(jià)上網(wǎng)實(shí)現（補貼周期影響消除），以及各環(huán)節龍頭地位的固化，光伏行業(yè)成長(cháng)屬性（尤其是龍頭的成長(cháng)屬性）將逐步加強，進(jìn)而驅動(dòng)板塊和龍頭估值的提升。
全球對光伏認知覺(jué)醒：全球宏觀(guān)風(fēng)向積極，光伏確定性成為新增電力裝機之新王；能源革命及碳中和最高指示下，并網(wǎng)消納等阻力因素終將靠邊站。
2021年需求展望，海外相對剛性，國內價(jià)格敏感：預計2021年海外100~110GW的新增裝機需求具有一定剛性，但國內50GW+的預計新增裝機需求對成本高度敏感，未來(lái)一年產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節的降本貢獻（玻璃>大尺寸>硅片>硅料）有望令組件價(jià)格降至1.5-1.55元/W區間，疊加大尺寸組件帶來(lái)的BOS成本節省，將能夠充分保證2021年仍享有政策紅利的國內平價(jià)項目需求的釋放，且國內需求釋放仍將呈現較顯著(zhù)的前低后高態(tài)勢。
一句話(huà)總結各環(huán)節2021年要點(diǎn)：
硅料：新增供給少但整體夠用，受益硅片大幅擴張導致的產(chǎn)業(yè)鏈利潤轉移：
玻璃：供需關(guān)系“總量緊、趨勢松”，優(yōu)良格局難破壞，大尺寸將享溢價(jià)；
逆變器：格局&盈利能力穩定，受益國內市場(chǎng)高增與出口替代共振；
設備：產(chǎn)能尺寸迭代+PERC大量交付+新技術(shù)訂單快速增長(cháng)的最甜蜜階段；
組件：我們認為存在預期差的環(huán)節，市場(chǎng)預期偏低，但實(shí)際景氣度及龍頭盈利能力表現超預期的可能性大。
尺寸與電池技術(shù)爭議意義不大，格局顛覆很難發(fā)生：從產(chǎn)業(yè)鏈成本和產(chǎn)能結構角度看好182在2021年占上風(fēng)，但長(cháng)期看尺寸因素不會(huì )成為企業(yè)競爭的關(guān)鍵勝負手：異質(zhì)結方向確定性提升，但由于“后驗性?xún)r(jià)比”的技術(shù)特點(diǎn)，滲透率提升速度不會(huì )太快，對當前主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭也很難起到顛覆效果。
需求展望：根據全球各主要國家/地區光伏發(fā)展和裝機情況，我們預測 2020-2025 年全 球光伏新增裝機分別為111/154/183/229/267/313GW，年均復合增速約23%。
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